来源：时代周报

时代周报记者：范文茜

8月26日，芒果超媒（300413.SZ）发布了2020年半年度业绩报告。

数据显示，公司在2020上半年实现营业收入57.74亿元，同比增长4.9%；实现归属于上市公司股东的净利润为11.03亿元，同比增长37.3%，数额直追去年全年。

除了业绩增长，上半年凭借最为“出圈”的一档节目《乘风破浪的姐姐》（以下简称《浪姐》），芒果超媒在资本市场也一路“乘风破浪”。

开播首日，芒果超媒股价直奔涨停，市值突破千亿大关。截至8月28日收盘，股价累计上涨25.79%，市值达到1259.26亿元。

8月27日，芒果超媒相关负责人接受时代周报记者采访时表示，“芒果之所以能在一众平台深陷亏损时连续4年实现盈利，得益于体系化自制能力的加持、剧集综艺爆款频出，背后是持续聚焦长视频内容制作带来的优势体现”。

但值得注意的是，被视为爆款IP的《浪姐》热度高开低走；另一方面，“快乐阳光”（芒果超媒体内运营内容的核心主体）对湖南卫视内容的独家采购权将于2020年12月30日到期。

如何稳定产出现象级的自制爆款内容、解决对湖南卫视的过度依赖，将是芒果超媒面临的一大考验。

跻身长视频第一梯队

在上半年长视频平台会员增速放缓、疫情导致互联网广告收入规模萎缩的背景下，芒果超媒在会员付费、广告收入、电商零售等多个方面均逆势增长。

半年报显示，芒果超媒在报告期内有效会员数已达2766万，较年初增长50.57%；会员收入14.18亿元，同比增长80.4%。

在广告业务方面，公司广告收入达17.98亿元，同比增长5.83%；综艺类项目广告签单量上涨近50%。

其中，《浪姐》招商数据刷新多项纪录，节目广告客户总数超40家，是近两年综艺项目品牌数量之最。

不过，与2019年上半年相比，会员付费及广告收入的增速则出现了较大幅度下滑。去年同期，芒果超媒的会员业务和广告业务同比增长分别高达136%和62%。

七麦数据娱乐产品移动端排名显示，6月中下旬以来，芒果TV多次超过优酷挤进前三，长视频领域“爱优腾”三足鼎立的格局出现动荡。

天风证券研报显示，今年第一季度，爱奇艺及腾讯视频平均MAU（月活用户数）均同比増长8％，优酷视频同比下降2％，芒果TV同比増长高达53％。

此外，相对于“爱优腾”，细分领域视频平台芒果TV和哔哩哔哩用户时长增长明显。

8月27日，太平洋证券首席传媒分析师倪爽接受时代周报记者采访时表示，凭借与湖南卫视的深度绑定，芒果超媒具有独特的内容生产以及渠道、版权价格优势，从一定意义上来说，芒果已经跻身长视频第一梯队。

“包括字节跳动、芒果、哔哩哔哩在内的视频平台正在崛起，对原有格局冲击明显，未来长视频平台格局还会发生很大的变化。”倪爽补充道。

伴随《浪姐》爆款综艺走红出圈，直播带货也成为“姐姐”IP的重要变现形式，并成为芒果超媒在内容业务以外的又一个重点发力赛道。

芒果超媒相关负责人向时代周报记者表示，目前公司正向直播带货领域“进军”，推出线上商城“芒果好物”，核心是与芒果TV、湖南卫视播出的节目联合推出同款好物。例如最近与《浪姐》中的数位艺人联合，打造综艺带货趋势。

据飞瓜数据统计，6月26日，“姐姐”艺人在抖音上的首场直播观看人数624.6万，同时实现409万的带货销售额，打造出“综艺+直播带货”的新业态模式。

不过，相较于《浪姐》们在全网动辄破十亿、百亿的人气热度，该销售数字被网友直接评价为“翻车”。

能否持续输出爆款？

作为一家出身于传统电视台的媒体公司，芒果超媒脱胎于“芒果TV”。2018年，湖南广电把成立4年的“芒果TV”装入同属湖南广电旗下经营电视购物业务的“快乐购”，完成借壳上市。

背靠湖南广电、湖南卫视的自制内容优势，芒果超媒从一开始就与烧钱购买版权的互联网平台不同，走向一条自产自销的差异化发展路径。

“通过多年的市场历练，芒果内部的自制模式从最开始的几个自制团队全面升级为体系化的自制能力。目前，湖南卫视和芒果TV共有32个综艺团队，自制综艺占比高达80.36%。”芒果超媒相关负责人表示。

骨朵数据显示，2020年初至7月10日，网综Top10中芒果TV占据9席，播放量占比79%。

以《浪姐》为标志，芒果综艺龙头地位逐渐稳固；《妻子的浪漫旅行4》《密室大逃脱2》《明星大侦探5》等综N代热度依旧，持续释放价值。

但过度依靠湖南卫视的内容输出能力，也使芒果超媒自身的造血能力受到外界质疑。在2018年，芒果超媒借壳上市阶段，证监会就曾问询过公司是否对湖南台存在重大依赖，其业务、人员、财务是否独立。

芒果超媒2019年财报显示，公司前三大客户均为关联方，关联销售额占总收入比例为28.50%，销售金额超35亿元。

其中，第一大客户系与实际控制人湖南广电及其控制的下属公司，关联销售额高达23.1亿元，占销售总额的18.48%。

根据“快乐阳光”（芒果超媒体内运营内容的核心主体）与湖南台2017年签订的协议表述——2020年12月30日之前，快乐阳光对湖南台制作的内容拥有独家采购权；此后，则只有同等条件下的优先购买权。

这意味着，芒果超媒原有的内容优势存在被削弱的可能。

倪爽对时代周报记者表示，“的确有这个风险，这是资本市场一直存在的忧虑。但芒果超媒与湖南广电之间不只是单纯的商业合作关系，如果协议到期，不排除芒果仍能以较低价格购买到版权。”

不过，芒果超媒负责人强调，公司一直以来注重自制能力的建设，采取“自建工作室+战略合作”的策略，对自有IP以及IP衍生内容的开发享有较大的掌控权。

上述32支综艺制作团队中，有20支属于芒果TV自建；同时，在剧集方面持续发力，上半年推出“新芒S编剧导演计划”，自有影视制作团队已达12个，战略合作工作室有15个。

不过，在整体会员规模、月活用户数、用户粘性等方面，芒果TV仍与其他头部平台有着较大差距。即便是被称为出圈之作的《浪姐》，在节目播出中后期也因为赛制和评分逐渐受到观众质疑而走向下坡路，豆瓣评分从开播的8.6分，截至8月28日已跌至7.7分。

要支撑千亿市值，继续乘风破浪，对芒果超媒来说仍是个不小的挑战。